Frau Merkel, Just Say “Nein”!
Was fÃllt, muß man nur noch stoßen… Friedrich Nietzsche <PgDn for translation>
Dear Madam Chancellor,
This week will likely mark a critical turning point for Europe. The seriousness of the situation is underscored by the fact that this Euro-summit will also be attended by participants from the US Administration, the IMF and other third parties not normally seen at gatherings of the Eurozone political leadership.
You alone among the Euro leadership have consistently understood and have attempted to communicate that we should stop kidding ourselves that this crisis can be solved without a lot of pain.
By this point it should be clear that the tried and tested solutions for dealing with insolvency and default must be pursued. This means that Europe needs triage and restructuring, not additional can kicking and “monetary fakery” as some would suggest.
It also means that the incremental approach followed in the past 3 years has not only failed, it has become extremely counterproductive, and must be replaced by an action plan that features decisive and rapid action that will offer markets a clear roadmap to recovery.
For the negotiations that are upcoming the choice therefore is clear: you must either (1) lead Germany (and Europe) down a path of delusion and pain, submitting to the funny money Brussels elites who are calling for bond buying and money printing and inflicting significant cost and suffering on the peoples of Northern Europe (Germany and France being the key players) who have not over-borrowed or otherwise badly managed their economies, in order to bail out certain other nations who have done just that; all at the risk of huge expense yet with no guarantee of sustainable success; or (2), you must lay the groundwork for an orderly restructuring of the Monetary Union, which will see certain nations leave the Euro-zone (Greece, Ireland, Portugal, Spain; with Italy remaining within the EMU as a possible Associate Member, so that these exiting nations might catch their breath and recover. Accession plans for other nations would be put on indefinite hold.
Do not listen to the Brussels elites that believe that the problems can be papered over in the same fashion that US policymakers believe that they have done in the US. These types of gambles have never worked and inevitably have led to worse problems. It is a tacit axiom of international relations that there is no altruism between nations and therefore no legal, moral or ethical principle exists that would suggest the profligate countries should continue to benefit from the largesse of their neighbors at whatever the cost and without sanction. Now is the time to restructure out the countries that are not suited to, or capable of, following the fiscal and monetary discipline required as per the agreements they acceded to when they entered the Eurozone. Contrary to the advice that you may be offered by others connected to this situation, the plans for fiscal union and the role of the ECB should be sorted out after the membership structure has been adjusted. Moreover, in order to exit the crisis there is absolutely no need to add to the powers of the ECB.
There are some who say that breaking up the Eurozone would be an expensive mistake that Europe cannot afford. We say it is a course of action that Europe cannot afford not to take. There are political as well as financial reasons for this.
Following reunification Germany had a period of adjustment which was expensive, painful and lengthy. Your recent elections have shown that the German people do not want to see these sacrifices and achievements squandered. In fact, most of your neighbors are fully supportive of your policies during the recent crisis period and are looking to Germany to supply continued reasoned and reliable stewardship of this situation.
This crisis and the crisis in the United States are evidence that the West is wounded and its way of life is at risk. That means repairing (not bailing out) the financial system and insolvent countries quickly as possible. Therefore any plan that promises to restore stability at a minimum of risk and cost should be greeted favorably by all Europeans, Americans and their allies. Already too much time and money has been squandered pursuing unworkable solutions aimed at preserving some kind of idealistic and now unattainable, status quo ante in the Euro area.
The US should be in favor of this for that very reason, and also because a festering crisis in Europe imposes strong headwinds on the fragile growth potential in the United States, restraining activity and complicating the job of economic management there. The same is true for the UK. And the same should be true of the Euro-zone countries now under financial pressure and having to deal with austerity programs without the ability to devalue the currency that they use. In the latter case it is extremely unlikely that the austerity programs will bear fruit before a time bomb of social upheaval and popular discontent explodes and drives these nations even further into chaos.
Caption: An anti-austerity protester holds a placard with the Greek flag and swastika reading "NO to the 4th Reich" after a student parade in Athens, on Friday, Oct. 28, 2011. The student march, in commemoration of the 71st anniversary of Greece's entry into World War II, went on without major incident, but in other cities officials were heckled and in Thessaloniki, Greece's second city, a military parade was canceled. They also wrote 1941-2011 The enemy is the same. Some shouted slogans Germany Out from the EU. (AP Photo/ Thanassis Stavrakis)
Europe is no stranger to currency crises. We saw enough of those throughout the 1970’s, 1980’s, and 1990’s. With the exception of the UK in the 1970’s the IMF has never before intervened in European affairs. This crisis is a European problem, and there is no strong rationale for IMF lending under the existing IMF articles. In fact the IMF does not even have sufficient resources to render any offer of assistance credible. Moreover some of the less wealthy members of the IMF would begin to register legitimate complaints about co-opting the IMF to bail out large wealthy nations. Europe has lots of money and no balance of payments problem. The Euro is a reserve currency. You and your country can do a lot to fix this problem, and using the Bundesbank, the German Treasury and the ECB, you can do everything that the IMF can do. We are sure that the very experienced people on 19th Street in DC understand the difference between a bad risk and a good one, know that they have scarce resources, and would welcome the chance to step aside.
Part of the costs will be the default of the Greeks, Irish, Portuguese and the Spanish and possibly the Italians, and needed bank recapitalizations in those economies and for banks in other Eurozone countries. The costs for the leavers can be estimated by looking at past crises. According to the IMF which has examined over 100 currency and banking crises, the data show that for countries that have experienced a banking and a currency crisis (the most severe combination of adverse events) that the average output loss is about 18.8 percent, and that the average time to full output recovery is around 2.6 years. The Eurozone problem countries have already experienced these types of losses in the three years since the crisis descended upon them, but there is no recovery in sight. On the present course there is also no end game, no guarantee that the bailouts will prove successful and no estimate of the final bill.
Your national treasure will be better spent on a program of triage and recovery accompanied by the needed reforms to the EMU beyond the exit of the wayward countries. This combination of measures will deliver finite costs within a reasonably finite timeframe and, we believe, will ultimately prove politically palatable to the peoples of Europe and their neighbors.
Who knows ….if you can pull this off, one day a re-energized, institutionally more robust and better managed Euro might supplant the USD as the Number One Reserve Currency for the world.
Best Regards and Good Luck,
Recovery Partners
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Frau Merkel, sagen Sie einfach “Nein”!
If you see anything that is falling, give it an extra push for good measure Friedrich Nietzsche
Sehr geehrte Frau Bundeskanzlerin,
Diese Woche wird wahrscheinlich markieren einen wichtigen Wendepunkt für Europa. Der Ernst der Lage wird durch die Tatsache, dass diese Euro-Gipfel wird auch von Teilnehmern aus der US-Regierung, dem IWF und anderen Menschen in der Regel nicht bei Versammlungen der Eurozone politische Führung gesehen besucht werden unterstrichen.
Sie allein unter den Euro-Führung haben stets verstanden und haben versucht zu vermitteln, dass wir aufhören sollten, uns gegenuber zu sherzen, dass diese Krise ohne große Schmerzen gelöst werden kann.
An diesem Punkt sollte klar sein, dass die bewährten Lösungen für den Umgang mit Insolvenz ausgeübt werden müssen. Dies bedeutet, dass Europa muss Triage und Schuldenumstrukturierung folgen, und nicht zusätzliche „Can kicking” und Monetary fakery wie manchen würden vorschlagen.
Es bedeutet auch, dass die “inkrementelle”-Ansatz das in den letzten 3 Jahren verfolgt wurde, hat nicht nur versäumt, es hat sich extrem kontraproduktiv vorgestellt und muss durch einen Aktionsplan, der entscheidende und rasches Handeln, das Angebot MÃrkte einen klaren Fahrplan, um Recovery-Funktionen ersetzt werden.
Für die kommende Verhandlung ist est also klar: Sie müssen entweder (1) führen Deutschland (und Europa) auf einen Weg der Täuschung und des Schmerzes, die sich dem “funny money” Brüsseler Eliten, die für die Anleihe zu kaufen und Geld drucken anrufen und fügt erhebliche Kosten und Leid über die Völker des nördlichen Europa (Deutschland und Frankreich zu den wichtigsten Akteuren), die nicht über over-geliehen oder anderweitig schlecht ihre Volkswirtschaften geführt, um aus der Patsche helfen bestimmte andere Nationen, die genau das getan haben, alle an das Risiko von großen Lasten noch mit keine Garantie für nachhaltigen Erfolg, oder (2), müssen Sie den Grundstein für eine geordnete Umstrukturierung der Währungsunion, die unter bestimmten Ländern verlassen die Euro-Zone (Griechenland, Irland, Portugal, Spanien lag ; mit Italien noch in der EWU als mögliche “Associate Member”), so dass diese spannende Nationen könnte zu Atem zu kommen und wieder wachsen konnen. Beitritt Pläne für andere Nationen würden auf unbestimmte Zeit gehalten werden.
Mann kann nicht die heutigen Probleme mit Tapete verstecken. Diese Arten von Glücksspielen haben noch nie gearbeitet und unweigerlich zu schlimmeren Problemen geführt haben. Es ist eine stillschweigende Axiom der internationalen Beziehungen, dass es keine “Altruismus zwischen den Nationen” gibt und damit auch keine rechtlichen, moralischen oder ethischen Grundsatz gilt, dass würde vorschlagen, die verschwenderische Länder sollten weiterhin von der Großzügigkeit ihrer Nachbarn an, und ohne Sanktion. Jetzt ist die Zeit zur Umstrukturierung aus den Ländern, die nicht geeignet sind, oder in der Lage, im Anschluss an die fiskal-und geldpolitische Disziplin gemäß den Vereinbarungen sie, wenn sie in die Eurozone beigetreten erforderlich. Im Gegensatz zu den Rat, den Sie bereits vielleicht schon erhalten haben, sollten die Pläne für das Geschäftsjahr Union und die Rolle der EZB aussortiert werden, nachdem die EWU-Mitgliedschaft Struktur angepasst hat. Darüber hinaus, um die Krise zu beenden gibt es absolut keine Notwendigkeit, die Befugnisse der EZB hinzuzufügen.
Es gibt einige, die Auflösung der Eurozone wäre ein teurer Fehler, dass Europa es Sich nicht leisten kann, werden sagen. Wir sagen, es ist ein Vorgehen, dass Europa Sich nicht leisten kann, nicht zu nehmen. Es gibt politische als auch finanzielle Gründe.
Nach der Wiedervereinigung hatte Deutschland eine Phase der Anpassung, die teuer, schmerzhaft und langwierig war. Ihre kürzlichen Wahlen haben gezeigt, dass das deutsche Volk will nicht diese Opfer und Leistungen verschwendet zu sehen. In der Tat sind die meisten Ihrer Nachbarn voll und ganz hinter Ihrer Politik während der Krise Zeitraum und sind in Deutschland auf eine weitere vernünftige und zuverlässige Verwaltung von dieser Situation zu liefern.
Diese Krise und die Krise in den Vereinigten Staaten sind der Beweis, dass der Westen verwundet ist und seine Art zu leben ist in Gefahr. Das bedeutet, dass die Reparatur (nicht Bailout) des Finanzsystems und insolventen LÃndern so schnell wie möglichpassieren soll. Daher ist jede Plan, um die Stabilität bei einem Minimum an Risiko und die Kosten wieder Versprechungen positiv von allen Europäern, Amerikanern und ihren Verbündeten begrüßt. Schon zu viel Zeit und Geld verschwendet worden verfolgt undurchführbar Lösungen zur Erhaltung einer Art idealistischen und nun unerreichbar, “status quo ante” in der Euro-Zone ab.
Die USA sollten sich für diese gerade aus diesem Grund, und auch, weil eine schwärende Krise in Europa auferlegt starken Gegenwind auf der fragile Wachstumspotenzial in der USA, einstweilige Aktivität und erschweren die Arbeit des ökonomischen Managements gibt. Das gleiche gilt für das UK. Und das gleiche sollte auch für die Länder der Eurozone nun unter finanziellem Druck und mit mit Sparprogramme ohne die Fähigkeit, die Währung abzuwerten, die sie verwenden viel. Im letzteren Fall ist es äußerst unwahrscheinlich, dass die Sparprogramme wird Obst vor einer Zeitbombe des sozialen Umbruchs und der Unzufriedenheit in der Bevölkerung explodiert tragen und treibt diese Nationen noch weiter ins Chaos.
Europa ist kein Fremder in Währungskrisen. Wir sahen genug von diesen ganzen 1970er Jahre, 1980er und den 1990er. Mit Ausnahme von ber UK in den 1970er Jahren hat der IWF noch nie zuvor in europäischen Angelegenheiten eingegriffen. Diese Krise ist ein europäisches Problem, und es gibt keine starken Gründe für IWF-Kredite im Rahmen der bestehenden IWF-Artikel. In der Tat der IWF nicht einmal über ausreichende Mittel verfügen, um ein Angebot der Unterstützung glaubhaft zu machen. Darüber hinaus einige der weniger wohlhabenden Mitglieder des IWF beginnen würde, um legitime Beschwerden über die Kooptierung des IWF zur Rettung von großen wohlhabenden Nationen registrieren. Europa hat viel Geld und keine Zahlungsbilanz Problem. Der Euro ist eine Reservewährung. Sie und Ihr Land können eine Menge tun, um dieses Problem zu beheben, und mit der Bundesbank, die deutsche Finanzminister und der EZB, können Sie alles tun, dass der IWF tun können. Wir sind sicher, dass die sehr erfahrene Leute an der 19th Street in DC der Unterschied zwischen einem schlechten Risiko und ein gutes Verständnis, wissen, dass sie knappe Ressourcen haben, und würde die Chance, beiseite zu treten willkommen.
Ein Teil der Kosten ist dass die Griechen, der irischen, portugiesischen und spanischen und möglicherweise die Italiener, Bankrott sind und auch benötigt Rekapitalisierungen der Banken in den Volkswirtschaften und für die Banken in anderen Ländern der Eurozone. Die Kosten für die Abiturienten können, indem Sie auf vergangene Krisen geschätzt werden. Nach dem IWF, die über 100 Währungs-und Bankenkrisen untersucht hat, zeigen die Daten, die für die Länder, dass eine Bank-und eine WÃhrungskrise (die schlimmste Kombination von unerwünschten Ereignissen), die mittlere Ausgangsleistung Verlust über 18,8 Prozent erlebt haben, und dass die durchschnittliche Zeit bis zur vollen Leistung Erholung um 2,6 Jahre. Die Eurozone Problem Länder haben bereits diese Art von Verlusten in den drei Jahren seit der Krise auf sie herab erlebt, aber es gibt keine Erholung in Sicht. Auf dem gegenwärtigen Kurs gibt es auch kein Ende Spiel, keine Garantie, dass die Rettungsaktionen als erfolgreich erweisen werden und keine Schätzung der Endabrechnung.
Ihr nationaler Schatz wird besser auf ein Programm der Triage-und Recovery durch die notwendigen Reformen des EMU begleitet über den Ausgang des eigensinnigen Ländern ausgegeben werden. Diese Kombination von Maßnahmen werden endlich die Kosten in einem angemessenen Zeitrahmen zu liefern und endlich, wie wir glauben, sich letztlich als politisch schmackhaft zu den Völkern Europas und ihre Nachbarn.
Wer weiß…. wenn Sie dies zu erreichen, einen Tag mit eine neuer Energie, institutionell robuster und besser verwaltet Euro könnte der USD als Nummer eins der Reserve Währung für die Welt zu verdrängen.
Mit freundlichen Glückwunschen,
Recovery Partners
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